沃伦·巴菲特（Warren Buffett）通过一种独特且难以被竞争对手复制的产品或服务来寻找消费者垄断，从无形资产中看到这些公司的真正价值。在本文中，我将介绍一种基于巴菲特哲学的方法，该方法磨练了即将增长的消费者垄断，并为您提供了目前通过屏幕的股票列表。
技术说明
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）是最知名的投资者之一，通过他的公开交易控股公司伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）赚取了数十亿美元。巴菲特建立了令人印象深刻的投资记录，以及个人财富。
巴菲特将基础业务视为投资者的“保护边际”。如果业务平庸，那么如果廉价购买，股票将表现不佳，因为收益有限。但是，如果你能买到一家成功的公司，它正在以具有经济意义的价格增长，你就可以见证你的投资随着业务的价值增长。
巴菲特的投资方法可以从他在伯克希尔哈撒韦公司年度报告中的着作和对持股的解释中收集。巴菲特的前儿媳玛丽·巴菲特（Mary Buffett）和家庭朋友兼投资组合经理大卫·克拉克（David Clark）合作撰写了《巴菲特学：使沃伦·巴菲特成为世界上最著名投资者的先前无法解释的技术》（Buffettology： The Previously Unexplain Techniques That Made Warren Buffett）成为世界上最著名的投资者“（Bishopo Buffett），这本书以一种有趣而有条不紊的方式讨论了他的方法。
投资企业
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）认为，成功的股票投资首先是基础业务的结果。它对所有者的价值来自公司每年以越来越快的速度产生收益的能力。巴菲特首先寻求确定一家优秀的企业，然后在价格合适的情况下收购该公司。
在他看来，企业可以分为两种基本类型：
以商品为基础的公司，在竞争激烈的市场中销售产品，其中价格在购买决策中起着关键作用。例子包括石油和天然气公司，木材工业以及玉米和大米等生食的生产商。巴菲特通常避免以大宗商品为基础的公司。
消费者垄断，在没有有效竞争对手的情况下销售产品，无论是由于专利或品牌名称或类似的无形资产，使产品或服务独一无二。
虽然巴菲特被认为是价值投资者，但他通常会放弃以商品为基础的公司的股票，即使它们可以以低于公司内在价值的价格购买。一个固有经济性较差的企业往往保持这种状态。一个平庸的企业的股票踩水。
您如何发现一家以商品为基础的公司？巴菲特寻找这些特征：
- 该公司的利润率很低（净收入除以销售额）;
- 该公司的股本回报率较低（每股收益除以每股账面价值）;
- 其产品没有任何品牌忠诚度;
- 多个生产者的存在;
- 存在大量过剩产能;
- 利润往往是不稳定的;和
- 公司的盈利能力取决于管理层优化有形资产使用的能力。
巴菲特寻找消费者垄断。这些公司设法创造了一种产品或服务，这种产品或服务在某种程度上是独一无二的，难以被竞争对手复制，要么是由于品牌忠诚度，只有有限数量的公司才能进入的特定利基市场，要么是不受监管但合法的垄断，如专利。这些消费者垄断的真正价值在于它们的无形资产。
消费者垄断可以是销售产品或服务的企业。巴菲特揭示了三种类型的垄断：
- 生产快速磨损或快速用完的产品的企业，并且具有商家必须携带的品牌吸引力以吸引客户。最好的例子是可口可乐。该产品是杂货店，餐馆和其他场所必须携带的物品。其他例子包括拥有专利的制药公司，甚至是麦当劳等受欢迎的品牌餐厅。
- 提供企业必须用来接触消费者的服务的通信公司。所有商家都必须投放广告以吸引潜在客户。今天，全球电信网络和平台，如谷歌而Facebook就属于这一类。
- 提供始终有需求的消费者服务的企业。这些服务中的大多数对固定资产的需求很少。例子包括报税员，保险公司，草坪护理服务和投资公司。
确定企业吸引力的问题：
消费者垄断还是商品？
巴菲特寻找消费者垄断者，销售没有有效竞争对手的产品，无论是由于专利或品牌名称还是使产品独特的类似无形资产。投资者可以通过确定看似不可或缺的产品制造商来寻找这些公司。消费者垄断通常因其独特的利基市场而具有很高的利润率。AAII的Baftatology屏幕寻找营业利润率和净利润率高于其行业规范的公司。营业利润率涉及与商品和服务生产直接相关的成本，而净利润率则考虑了公司的所有活动和行动。后续考试应包括对公司在行业中的地位以及它如何随时间变化的详细研究。
你了解它是如何工作的吗？
与成功的投资者一样，巴菲特只投资他能理解的公司。个人应该尝试在他们拥有一些专业知识的领域进行投资，并能够更有效地判断公司，其行业和竞争环境。虽然很难构建定量过滤器，但投资者应该能够识别感兴趣的领域。投资者应该只考虑分析那些通过巴菲特屏幕的公司，这些公司在他们能够清楚地掌握的领域运营。
公司是否资金保守？
消费者垄断往往拥有强劲的现金流，几乎不需要长期债务。巴菲特不反对将债务用于一个好的目的——例如，如果一家公司利用债务来为购买另一个消费者垄断企业提供资金。然而，如果增加的债务以一种会产生平庸结果的方式使用，比如扩展到大宗商品业务线，他确实反对这样做。
AAII的巴菲特学方法通过寻找相对于各自行业资产总负债低于中位数的公司来筛选具有保守融资的公司。适当的债务水平因行业而异，因此最好根据行业规范构建相对过滤器。总负债与总资产的比率比仅仅基于长期债务的比率（如债务与权益比率）更具包容性。
收益是否强劲，是否呈上升趋势？
巴菲特只投资于未来收益高度可预测的企业。具有可预测收益的公司具有良好的商业经济性，并产生可以再投资或支付给股东的现金。盈利水平对估值至关重要。随着收益的增加，股价最终将反映这种增长。
巴菲特寻求强劲的长期增长以及上升趋势的迹象。首先，AAII的巴菲特学屏幕要求一家公司的七年盈利增长率高于所有公司75%的增长率。
如果收益也呈现上升趋势，这是最好的。巴菲特将中期增长率与长期增长率进行比较，并寻求扩大的水平。对于下一个过滤器，AAII要求三年收益增长率大于七年增长率。
消费者垄断应该表现出强劲和持续的收入。收益的剧烈波动是大宗商品业务的特征。作为估值的一部分，应逐年审查收益。
公司是否坚持它所知道的？
偏离运营基地太远的公司往往最终会陷入困境。著名的富达麦哲伦经理彼得·林奇（Peter Lynch）也避免了盈利的公司进入其他领域。林奇称这些为“去魔化”。在投资一家公司之前，先看看公司过去的收购模式和新方向。它们应适合公司的主要运营范围。
该公司是否一直在回购其股票？
巴菲特更倾向于公司将其收益再投资于公司内部，前提是存在有利可图的机会。当公司有过剩的现金流时，巴菲特倾向于股东增强的策略，如股票回购。巴菲特对股票回购持积极看法，因为它们导致那些不卖出的人的每股收益增加，从而导致股票市场价格上涨。
留存收益是否得到良好投资？
巴菲特研究了管理层对留存收益的使用，寻找已经证明其能够在新的赚钱企业中使用留存收益的管理层，或者在提供更大回报时进行股票回购。如果公司的投资回报率高于投资者自己可以获得的收益，则应保留其收益。只有当股息能更好地被其他公司雇用时，才应该支付股息。如果收益适当地再投资于公司，收益应该随着时间的推移而上升，股价估值也将上升，以反映业务价值的增加。AAII的其他屏幕确保了强劲和持续的收益以及强劲的股本回报率，这有助于捕捉这一因素。
公司的股本回报率是否高于平均水平？
巴菲特认为，当一家公司能够获得高于平均水平的股本回报率时，这是一个积极的迹象。AAII的巴菲特学方法适用于平均股本回报率超过12%的公司。过去七年的平均股本回报率应该比目前的快照更好地表明公司的正常盈利能力。然而，AAII还包括一个屏幕，要求当前的股本回报率高于12%，以帮助确保过去仍然表明公司的未来方向。
公司可以自由调整价格以适应通货膨胀吗？
真正的消费者垄断能够根据通货膨胀调整价格，而不会有损失大量单位销售的风险。这个因素最好通过对通过所有筛选的公司和行业进行定性检查来应用。
公司是否需要不断对资本进行再投资？
在巴菲特看来，消费者垄断的真正价值在于其无形资产——例如，品牌忠诚度、监管许可和专利。他们不必严重依赖对土地，工厂和设备的投资，并且经常生产低技术含量的产品。因此，它们往往具有较大的自由现金流（运营现金流减去股息和资本支出）和低债务。
价格合适吗？
您为股票支付的价格决定了回报率 - 初始价格越高，整体回报率越低。支付的初始价格越低，回报就越高。巴菲特首先选择业务，然后让股票价格决定何时购买公司。目标是以具有商业意义的价格购买优秀的企业。估值将公司的股价等同于相对基准。每股500美元的股票可能很便宜，而每股2美元的股票可能很贵。
历史盈利增长方法
巴菲特使用的一种方法是根据每股历史收益增长来预测年度复合收益率。巴菲特要求回报率至少为15%。AAII的历史收益增长表列出了根据历史收益增长模型，通过消费者垄断屏幕的预计回报率为15%或更高的股票。
通过巴菲特学每股收益增长屏幕的股票（根据历史增长率按估计回报排名）
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的方法根据行业的前景和管理层利用机会为股东带来最终利益的能力来识别“优秀”企业。然后，他等待股价达到一个水平，为他提供所需的长期回报率。这种方法利用了“愚蠢和纪律”：投资者的纪律，以识别优秀的企业，并等待市场的愚蠢以有吸引力的价格购买这些企业。
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符合该方法标准的股票不代表“推荐”或“买入”清单。进行尽职调查非常重要。